五大联赛外围:复合调味品行业特别投诉:生意到了嘴边

发布时间:2020-09-16

五大联赛外围

鉴于2015年数据比较老,行业内轨道细分太多,各种渠道不同公司的结构略有不同。以天威食品和怡海国际为例,尝试对天威食品和怡海国际在不同渠道和类别的市场份额进行拆分和计算。根据计算,我们预测2019年天威食品温锅调料和中式复合调料在B市场的市场份额不到1%。天威食品温锅调料和中式复合调料在C市场的市场份额分别为5.9%和6.5%左右。而怡海国际依靠海底捞在暖锅调味料的B端拥有相对显著的市场优势,市场份额在13.0%左右。中国复合调味料的市场份额约为0.5%;从C端来看,凭借海底捞的品牌优势,怡海国际温锅调味C端的市场份额在10%左右,但在中国复合调味盘的市场份额只有3.3%左右。

从整个产业链的角度出发,从原料采购、生产壁垒、下游供应等方面比较复合调味品和基础调味品。从原料方面来说,复合调味品的原料种类很多,但是大规模采购的比较少,工厂还是有一定的规模优势,包装材料的比重比较小;从生产壁垒来看,复合调味品的生产壁垒略低于基础调味品,更注重产品研发和配方;从下游需求来看,复合调味品可以帮助解决年轻人的烹饪需求与烹饪技能不匹配的痛点,因此比基本调味品更依赖C端渠道。

从研发支出投入来看,瑞琛股份作为定制餐调整的代表企业,在同行中研发支出率较高。Richen有限公司通过不断举办新产品研发,为餐饮客户开发新口味,从而为餐饮渠道客户创造发展的可能性。(注:在瑞琛有限公司的定制调餐运营模式中,R&D团队的一名成员担任销售角色,为餐饮企业提供服务)

3.从多个角度展望未来

2)一级市场更关注复合调味品行业。

展望未来,我们认为怡海国际和天威食品需要突破,海天香精行业有望在错位中成长。怡海国际依靠海底捞的成长实现了在B端的快速成长,乐城改变了运营思路,在享受品牌优势的同时,通过扩大经销商结构和渠道网络切入C端,取得了显著成效。上市后,天威食品进入了“二次创业”的新时代,加强了产品实力,并大幅增加了营销投入和经销商规模,以补充品牌和渠道上的不足。上市后,资本授权进一步加速了天威食品的成长。与复合调味料的同行相比,天威食品具有明显的先发优势。此外,海天叶巍推出的暖锅底产品多集中在不辣系列,与天威食品、怡海国际产品错位。我们期待海天通过强大的渠道和品牌优势,在C端获得一定的市场份额。

从行业进入门槛来看,基础调味料注重生产工艺和产地,复合调味料注重配方和原料。基于专业划分的复合调味料的生产方法主要有发酵提取型、分析反射型和原料调配型。其中原料混合复合调味料较为常见,主要用于终端(C端和餐饮)渠道。我们梳理了天威食品和瑞琛主要产品的生产流程,发现两者都接受了原料调配的生产模式。原料配比、混乱、油炸是相对关键的生产环节。对比基础调料,我们以酱油为例。生产工艺主要有日式(以龟甲万、何谦为代表的高盐稀控温发酵)和广式(以海天、楚巴为代表的阳光露珠自然发酵)

从口胃粘度来看,消费者对复合调味料的口胃粘度较高。消费者对调味品有一定程度的肠胃粘度,调味品的复配水平越高,肠胃特性越明显。消费者也会相应增加这一类的肠胃粘度,如辣、鲜、咸、甜等。但在口胃粘度增加的同时,单一复合调味料的受众相对于基础调味料逐渐缩小。我们认为,品类多元化是扩大消费受众规模的重要途径。

复合调味料的行业竞争格局极其分散,目前还没有领军人物。复合调味料有很多子轨,其中暖锅底料行业最成熟,集中度也比较高。但是相对于餐饮行业的其他子轨道,比赛形式还是比较分散的。主要体现在两个方面:一方面,复合调味品行业的CR3相对较低,酵母行业的CR3约为80%,其中安琪酵母的市场份额高达55%,而榨菜行业的市场份额约为53%,其中涪陵榨菜的市场份额约为30%。根据2015年的数据,我国暖锅底料和暖锅调料的CR3分为24%和21%;另一方面,复合调味料行业排名前三的城市差距较小,行业竞争的格局是可变的。2015年,火锅底料行业前三名城市占比分别为9%、8%和7%,火锅底料行业前三名城市占比分别为8%、7%和6%。

从约束系统来看,约束系统的门槛较低,未来随着约束系统的收紧,行业集中度有望快速提高。我们梳理了中国复合调味料行业羁绊的规模,发现行业内的羁绊主要集中在暖壶的底料上,以地域羁绊为主。我们认为,复合调味品行业规模蓬勃发展的速度不如新产品推出的速度快,从而为复合调味品的扩张创造了肥沃的土壤。

复合调味品行业保持两位数增长。凭据弗罗斯特

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